知识资讯> 综合知识 > 12月外贸数据分析:滞后报关和基数效应导致出口波动

12月外贸数据分析:滞后报关和基数效应导致出口波动

Jan 13, 2013 点击数:1699 来源:东北证券
在11月份的外贸数据点评中,笔者从基数原因和季节性因素等方面分析了当月的出口形势,认为国内企业有虚假报关的可能,得出了尽管出口大幅回落,我国的出口趋势仍处于复苏的波动中的结论。

在11月份的外贸数据点评中,笔者从基数原因和季节性因素等方面分析了当月的出口形势,认为国内企业有虚假出口报关的可能,得出了尽管出口大幅回落,我国的出口趋势仍处于复苏的波动中的结论。

以下是12月份的外贸数据及分析:

核心观点:(1)对11月出口点评报告中我们指出出口回落属于复苏波动,向好趋势不变,滞后出口报关的可能性不小,后期将反弹。(2)12月出口远高于预期,源于集中报关,11月出口交货值增12.2%未体现在11月出口,在12月报关兑现。(3)基数效应放大波动。当月对欧、美等出口大幅反弹,而11年12月对美国、巴、印等大幅下降;(3)剔除月度波动,四季度月均增9.5%,接近9月的9.8%,而除日本外,季调后同比整体拐点向上,环比除日、俄外,持续回升。鉴于外部风险降低,维持出口趋势向好判断,2013年有望回到10%上。

12月出口大幅度反弹至14.1%,远高于我们及市场预期。反弹主要来自两个因素:(1)集中报关出口。11月出口交货值增12.2%但出口仅增2.9%,我们在点评11月报告曾分析过情况,可能在于延迟报关,而12月集中报关兑现;(2)基数原因。11年12月对美、日、巴、印出口环比分别负增长5.2%、2.7%、9.4%、12.2%,而上月除对日本降6.3%外,对美、巴、印环增7.4%、19.4%和3.7%,造成三国出口同比10.3%、32.7%和3.3%。

出口趋势向好态势基本确立:(1)从基本面看,欧债危机继续缓解,美国财政悬崖问题初出方案,风险降低;(2)从数据看,季调后同比(TC)增速只有日本趋势下行,对欧、美、新兴经济体全部见底回升,而环比数据只有日、俄下行,对其他主要出口地趋势向好。

而进口增速有所回升在于基数,主要进口商品趋势下行,反映投资稳定而非加速,也反映了结构调整。11年12月进口增速下降了10个点,低基数提高了本月进口增速至6%。而季调后进口增速(TC)仅为1%,延续下行趋势。加上铁矿石、铜材、塑料等累计增速趋势下行,表明投资增速并未加速,投资驱动不可过高预期。但机床趋势回升,表明产业结构调整强化,重化工业将处于较长的调整。

从总体上看,进口相对平稳,尽管没有大幅的提高,但是投资稳定,而出口趋势向好,保持谨慎乐观的期望。外需拉动作用增强,对经济自我复苏形成一定支撑。维持经济复苏持续的判断。

我们维持原来判断,出口将延续复苏态势。2013年贸易出口仍有望回升10%增长,但仍存在一定的不确定性。比如“大国”是否能顺利度过财政危机,以及欧盟预算案会否通过等。此外,大宗商品价格走势、通胀是否抬头等也是影响明年外贸走势的重要因素。